疫情之下，全球足球俱乐部的日子不好过。作为新三板上市企业的广州恒大足球俱乐部，近日发布2019年年报，俱乐部总成本达到28.9亿元，亏损额达19.4亿元。此前，中国A股上市企业上港集团公布2019年报，集团下属上港足球俱乐部总成本约20亿元，盈利约2000万元。

一个巨亏，一个微利，有啥悬念？财经维度看足球：2019赛季冠军花落恒大，名至实归，毕竟中超八冠王比上港多花掉9亿元真金白银。当然，有人疑惑：恒大足球2019赛季开销，为啥要比夺冠竞争对手上港足球高那么多，为啥恒大出现巨亏，但上港却能实现盈利？

ST恒宝：恒大搞足球亏损已不是新闻

2015年11月，恒大足球在新三板挂牌上市，成为“亚洲足球第一股”，是亚洲首家登陆资本市场的足球俱乐部。不过，全球的足球俱乐部，亏损是常态，盈利也不多见，欧洲足坛也就当红炸子鸡利物浦队，又能拿冠军又实现俱乐部盈利。作为中国证券市场的新三板股票，由许家印携手马云打造的恒大淘宝足球，上市至今连年亏损。在这个背景下，2019恒大足球亏损近20亿元，其实算不上猛料新闻。

这倒是很符合“足球是燃烧人民币”的社会属性：体育产业投入大、周期长、见效慢，尤其在中国足球产业环境并不完善、从业人员并不职业的背景下，指望一家俱乐部在证券市场交出全面盈利数据，并不现实。

过去十年，广州恒大是中国足坛巨无霸，夺得八冠王荣誉，唯一一次中超冠军的失手，是在2018赛季被上海上港抢去风头。2019赛季，上港队送走猛将武磊留洋，球队并未进行补强，整体实力下滑；相比之下，广州恒大队志在必得，引进韦世豪等强力内援，买断保利尼奥等超级外援，还操作了多名非血缘归化加入中国国籍，引援动作颇大，球队综合实力得到局提升，最终收复失地，夺得联赛冠军。

2019赛季，恒大足球总成本达到历史巅峰的29亿元，是下定决心：卧榻之侧岂容他人鼾睡？恒大为拿回冠军奖杯“下足血本”！

年报透视：为非血缘归化不计成本

我们也可以从恒大足球年报、上港足球相关数据的分析比较中，看出恒大亏损背后的一些端倪。其实，广州恒大为推动非血缘归化，确实有自己的小算盘，但俱乐部为让巴西外援加入中国国籍，也是真金白银砸了不少钱。

财报显示，恒大俱乐部最大的供应商是一家境外企业：LINPARKHOLDINGS LIMITED，恒大足球付给这家企业9593万元人民币，占年度采购比的3.99%。2019赛季，恒大归化了高拉特、费尔南多、阿兰、阿洛伊西奥等5名非血缘归化，一度引起巨大争议。

由于中国不承认双重国籍，想让这五个巴西人暂时放弃巴西国籍、加入中国国籍，恒大难免要借助这家或是足球经纪公司的供应商，将理论上存在的高额报酬给予支付。

恒大足球的第二大供应商，是上港足球俱乐部，这显然是恒大为归化埃尔克森而火线加急操作转会。财报数据显示，埃尔克森的转会费是4052万元，在他和上港仅剩半年合同的情况下，恒大愿意付出约550万欧元转会费，说明操作非血缘归化第一人加盟的心情迫切——毕竟，等埃尔克森合同到期，就算恒大完全可以免签省下一笔钱，但恒大甚至中国国家队的时间耗不起。

另一方面，上港送走埃尔克森仍能收回一笔成本费，属于双赢。此外，数据还显示，恒大从重庆引进费尔南多进行非血缘归化操作，费用为2830万元。理论上，这笔钱只是“转会费”，还不包括球员的薪水、签字费和肖像使用权等费用。

其实，恒大、上港都属于志在争冠的俱乐部，但恒大2019赛季比上港多花掉整整9亿，一方面是恒大将士的整体平均薪酬要明显高于上港将士，这是八冠王功勋底蕴的体现；另一方面，恒大操作非血缘归化、用疑似国家队名义操作引进韦世豪等多名本土实力派国脚，都增加了俱乐部的开销成本。

相比之下，上港2019赛季只是在恒大买走埃尔克森后，随后花费2500万欧元引进中锋阿瑙托维奇。球队在三年前引进巨星胡尔克、奥斯卡后，没有太多外援购买的巨大支出，也没有进行很费钱的归化操作。

既然亏损：为何恒大“踢球”仍乐此不疲

恒大足球的相关数据显示：从2013年到2019年，7年时间，广州恒大淘宝的亏损总额达75.83亿元。算下来，恒大“踢足球”，平均每年亏损近11亿元。目前恒大持股56.71%，阿里巴巴持股37.81%，是前两大股东。那么问题来了，既然球队一直在亏损，恒大集团投资人许家印为何还乐此不疲不断投入？十分精明的马云也没卖掉在恒大俱乐部的股份？

其实，对恒大集团来说，投资足球虽然亏损严重，但在品牌曝光率、多元化扩张等企业发展领域，带来了诸多无法用金钱直接测算的巨大帮助。恒大刚搞足球时，许家印曾和全国记者聊过他眼里的足球生意经：“中央电视台广告标王，一秒可能是几百万，如果按照这样的价格测算，恒大队一场比赛对全国直播，有多少价值？我们搞足球，到底是赚还是亏，要看这个账怎么算。”

从品牌美誉度的无形价值计算，如果把“恒大淘宝”这个品牌换算成广告价值，确实会是很大的一个数字。举个最简单的例子，以球队比赛的转播次数，国际国内媒体的报道次数，按照一定的比例折算成广告费，那么当前恒大淘宝目前的影响力、传播力，无疑具备很大的经济价值。有体育营销界专业人士也曾和记者探讨：恒大集团每年花十来二十个亿投在足球俱乐部上，无论是曝光率还是社会认知角度，效果都比单纯投广告要好很多。

事实上，正因为投资足球，恒大地产从一个南方区域型企业成长为全国型企业，企业触角也从相对单一的地产伸向更多元的文旅产业、健康产业甚至新能源汽车产业。恒大集团作为企业在发展，其实一直没有离开足球这个支点的撬动。说到底，足球在恒大集团起到的作用，不是用来赚钱，而是定位于宣传企业品牌形象，撬动更多社会资源。

一名上海地产界人士曾和记者表示：恒大地产未必做到全国最好，但可能是体育营销最成功的地产企业。她认为，以恒大业绩为例，从2010年进军足球开始，恒大集团的销售额从2009年的303亿飙升至6016亿，增长了近20倍。销售额的飙升，离不开企业品牌认知度的提高，其中恒大足球的潜移默化、润物无声不可或缺。

如果用6000亿的销售额作为比较对象，20亿足球俱乐部的亏损，折算成广告费，只不过千分之三的比例。面对这样的数据对比，或许不少人也会一拍大腿，顿悟：“足球的这点亏损算什么？真的太便宜了！”

恒大上港：需在限薪方面共努力

中超联赛亏损是常态，那么上港如何实现了三年盈利？从广州恒大的财报数据，推此即彼，也能看出一些财务会计方面的端倪。中超所有俱乐部的主要收入，是广告服务，恒大足球的第一大客户，是恒大地产集团。也就是说，恒大地产集团通过在恒大足球俱乐部投放广告购买服务，获得了品牌曝光等服务。恒大地产的广告投放，占据恒大足球全年销售收入的60%。

同样，上港集团是上港足球的母公司，上港足球是上港集团的二级子公司。上港集团2019年年报显示，上港集团2019年全年营收为361亿元，归属于上市公司股东的净利润为90.62亿元。而上港集团旗下的上海上港足球俱乐部2019年全年营收20.08亿元，其中归属于母公司净利润为2091.24万元，据悉，这也是上港足球俱乐部连续第三年实现盈利。

ST恒宝是新三板上市企业，信息披露方面更丰富更多元；相比之下，上港集团也是上市企业，但上港足球俱乐部并非独立上市公司，在母公司披露的财报中篇幅有限。过去三年，上港足球没有太多的大手笔引援、没有搞归化，相关财经数据比较平稳。至于最后能实现盈利，从理论进行分析，很可能也是和恒大一样，营业收入来源主要是广告收入：每场中超联赛，上港队主场广告牌，都有上港集团旗下的地产、物流、百货等集团二级子公司的品牌形象露出。

在笔者看来，不管是恒大的巨亏还是上港的微利，都是上市公司企业财务数据相对更透明、更公开的一种体现，没有必要过度解读。足球财务数据的公开，也是两家企业向股民、公众展示上市公司的社会责任。其他非上市公司投资的足球俱乐部，不管花多少钱都不用对外公布，冷暖自知，不甚透明，压力不大。

不过，疫情之下的中超谋求整体降薪，不管是恒大的29亿、上港的20亿成本，都远远超出中超12亿元投资帽的相关要求。其实，这两家俱乐部都想力争在中国家门口的2021世俱杯露露脸，只有继续砸钱才能确保亚冠出彩拿到世俱杯资格。

既要成绩、又要降薪，无疑是一种矛盾——恒大、上港财报数据的背后，是两家争冠级俱乐部对整体投入想降又不敢降的犹豫不决，也是习惯投资驱动的中国职业俱乐部，开始遭遇改革转型的复杂艰难。

只是，再难的路，恒大、上港这对欢喜冤家也都要一起走下去。毕竟，作为中超联赛国企、民企运营足球俱乐部的代表，这两种模式背后，其实是同一种为城市荣誉、为中国足球不懈战斗的体育精神。其实，也只有并不完全相同的足球运作模式共存竞争，才让整个中超生态更为丰富多元，更具感情色彩。